奇异（General Electric）是美国数一数二的跨国公司，董事长Jeff Immelt 4月接受美国《Business Week》专访时，提至今年景气是二十年来最差的一次。的确，奇异股价从过去一年来的最高点算起，己经跌掉三分之一（5月17日收盘价33.45美元），奇异王国业务横跨金融投资、媒体、保险、飞机引擎、医疗器材等，投资人对奇异前景的疑虑，相当程度反映全球经济，离真正复苏还有一段路要走。

　　景气不好，受到连累的公司不只奇异一家。个人电脑大厂新惠普、IBM与手机领导厂商诺基亚、易利信都告诉投资人和华尔街分析师，他们对今年的市场展望不乐观，因应对策之一便是裁员或关厂，以降低营运成本。全球最大PC（个人电脑）公司戴尔虽然调高了第二季财务预测，但是主要与内部成本控制得宜有关，而非市场需求增加，戴尔总经理兼营运长Kevin Rollins 5月16日与券商分析师电话连线时就强调，“我们看到了一丝丝希望的曙光，但这不代表需求就此开始成长。”

　　经过去年九一一纽约恐怖攻击事件之后，许多人认为最坏的情况已经过去了，今年应该可以否极泰来，可是眼看着今年都已快经过完一半了，为什么这些大公司还是对未来没有信心？分析师表示，症结在于企业的资本支出（capital spending）相当疲弱，每家公司，从戴尔一直到IBM、新惠普，共同说法都是他们的企业客户不愿意花钱购置PC、通讯等IT（资讯科技）设备，就目前掌握到的市场资讯显示，最乐观也要等到2003年，客户才会花钱投资在设备上，因此经济复苏的美景短期内不易看到。

　　不过，下半年向来是感恩节与圣诞节的采购旺季，商品需求的增加能否刺激企业投资的意愿呢？远见杂志访问了五家外资券商，答案都是必须再观察。“美国景气实在没人看得懂，等第三季的时候或许可以看得清楚一点，”港商荷银证券亚洲区系统与零组件研究主管李柏彦点出了许多分析师一致的看法。

维持低利率，刺激消费

　　美国经济历经1990到2000年连续十年的黄金成长期，早已经露出疲态，道琼工业指数今年5月份勉强维持在万点之上，回到了1999年的起涨点，高科技股为主的那斯达克指数更是从两年前五千多点的高峰，暴跌到一千七百多点，重回1997年的水准，四年多来的涨幅全部烟消云散，意谓着消费者能花的钱减少，企业想用来扩充营运的资本也缩水了。

　　景气不佳，股市首当其冲，另一个受害者则是上班族。美国劳工部最新公布的数字显示，美国4月份失业率已经翻到6％，创下七年半来的新高，也比去年4月的4.5％增加。

　　这种情形看在美国联准会（FED）眼里，因应之道便是采取保守的货币政策。在5月份会议当中，把利率维持在1.75％的低档（四十年最低水准，去年利率已调降了十一次），其中原因不难理解，因为“FED看到复苏的力道不够强，”德商德盛投信科技大坝基金经理人徐敏思指出。连FED也没有把握企业与个人消费的需求将来如何发展，所以希望藉着维持低利率，尽量刺激企业砸钱投资和消费者花钱购物。

　　台湾GDP敬陪亚洲末座

　　美国是世界经济的火车头，也是台湾最大的科技产品出口市场，美国景气没有好转，亚洲、欧洲各国，甚至台湾，都会走得很辛苦。综合目前所有情势看起来，台湾的经济展望实在是悲观成分居多，这种情况已经反映在敏感的股市上，加权指数5月份从最高点六千四百多点，一路下挫到五千五百多点，正好在陈水扁总统就职两周年那天，几乎掉到这波最低点，虽然事先投资人一直期待“五二○行情”，指望政府护盘基金进场做多，营造经济发展的形象，最后还是落了空。英商华宝证券董事总经理于贻勋指出问题的核心：“美国不好，大家（台湾投资人）买股票意愿不高。”

　　从GDP（国内生产毛额）观察，行政院主计处发布今年第一季经济成长0.89％，结束了去年第二季以来连续负成长的困境，同时也把2002年全年目标提高到2.55％的成长率（请见表二），比2月份预测数2.29％稍有好转，主要是靠内需增加和民间投资成长，主计长林全于记者会表示，今年台湾的经济情势将会摆脱衰退阴霾。

　　这话倒是真的，因为去年实在很糟(负成长1.91),要再差也很难，不过，如果因此判断景气将一路上扬，可能就有待商榷。让我们来检视几项构成国内生产毛额的重要指标：民间投资以及民间消费，第一季民间投资衰退17.l％，比去年同期负的7.6％还差，代表企业投资意愿更加低落，如何能在今年全年转变为主计处设的目标5.5％正成长？而且股价下跌与失业率居高不下，一定会影响民间消费，今年2.6％的目标真的能达到吗？“民间消费可能是影响2.55％不能达成的关键，”大华证券资深经理张瑞兴表示。

　　再和亚洲主要国家相比，台湾的成绩真不好看。依照主计处发布资料，台湾2002年国内生产毛额目标为2.55％，不但落后韩国4.9％以及新加坡3.l％，甚至比马来西亚、印尼、泰国和菲律宾这些国家都差，只比长年深陷经济衰退的日本（负1％）来得好。

主机板为观察指标

　　景气有疑虑，从大股东纷纷出脱持股也可以得到印证，其中比较令人印象深刻的是友达，TFT-LCD（薄膜电晶体液晶显示器）面板是大家今年来公认景气最好的产业，售价上升，盈余看涨，可是根据联电公告的资料，4、5月份卖了好几万张友达的股票，获利超过新台币25亿元。另外一档则是股王联发科技，即使许多分析师看好联发科有实力今年一股可以赚到30元以上，联电还是毫不手软出脱股票，连鸿海也卖掉一部分联发科的持股。大股东趁着股价高档获利了结本来就是正常的事，不过这些身在第一线打仗的经营阶层对市场脉动最为敏感，他们倒出持股多多少少也反映了对未来发展不是那么有信心。

　　美国景气能否如往年在三、四季迈入销售旺季，分析师认为关键之一是主机板需求，英特尔（Intel）5月底即将调低Pentium 4处理器的售价，也推出具有整合功能的绘图晶片组845G，如果这些能够有效刺激PC需求，使市场开始回温，效果会显示在台湾主机板大厂华硕、精英、微星6月左右的出货量。果真如此，下半年美国的强劲复苏应该是可以确定。“经济的确是朝复苏的方向走，只不过脚步慢了一点，我们相信未来还是朝正面发展，”富达投信基金经理人陈兆瑜表示。

　　黎明之前的黑暗不好挨，但也可能是策略布局的好时点，分析师建议趁着景气在低档盘旋时，不妨慢慢买入绩优电子股，于贻勋认为台积、联电、鸿海、广达、仁宝、友达、彩晶、华映等，下半年基本面都不错：李柏彦则是独锺鸿海，因为景气差，客户更需要外包给鸿海代工，来压低价格、增加竞争力，李柏彦设定鸿海一年的目标价是197元，与目前价格相比约有两成利润。